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El Peso Chileno bajo presión

El Peso Chileno bajo presión
Frente al negativo comportamiento de los mercados foráneos, sigue la incertidumbre respecto a lo que sucederá con el billete verde en los próximos meses. Pablo Moreno Basso, analista de Mercados de Capital FX; Samuel Levy, jefe del Departamento de Estudios de Forex Chile; y José Raúl Godoy, economista de la Universidad de Chile, analizan la coyuntura económica y entregan sus impresiones sobre lo que sucederá en los próximos meses.
Para Moreno la paridad USD/CLP experimentaría una desaceleración respecto a la tendencia alcista dada los últimos meses. Ello, ante los acontecimientos económicos que han ido surgiendo en este último tiempo. Los mercados se mantienen bajo un manto de incertidumbre debido a las dudas que han generado las proyecciones de crecimiento de China y su impacto sobre la cotización de las materias primas y la volatilidad de los mercados financieros."Ello ha incentivado a los inversionistas en la búsqueda de activos con menores exposiciones al riesgo del mercado (aumento de la aversión al riesgo) y a disminuir su participación en activos correlacionados con los ciclos económicos, como activos de economías emergentes. Sin embargo, se ha internalizado en las expectativas del mercado que la Reserva Federal de Estados Unidos prolongará sus actuales niveles de tasas de interés, lo cual mantendrá una presión bajista sobre el dólar americano mientras se mantenga el actual escenario”.

Ahora bien, desde un punto de vista interno, señala que las constantes reducciones en las proyecciones de crecimiento para el año en curso y una demanda interna e inversiones que no muestran signos de recuperación en el corto plazo –además de una balanza comercial que se ha visto afectada por los problemas de sus principales socios comerciales, como China y la devaluación del yuan, y con Brasil sin muestras de recuperación– mantienen una constante presión bajista sobre la divisa nacional. “Sin embargo, la encrucijada que experimenta el Banco Central, entre sus objetivos inflacionarios y el manejo de la política monetaria, lo ha impulsado a dar señales de un posible término de la política monetaria expansiva que ha llevado a cabo desde octubre del 2013, lo que ha frenado la tendencia bajista de la divisa nacional”.

Coincide Godoy, quien añade que la tendencia alcista del dólar está perdiendo fuerza. Esto, dice, se da por los rumores que se están apoderando del mercado, con respecto un alza en la Tasa de Política Monetaria por parte del Banco Central. “Esta es la principal expectativa que se está tomando en cuenta, y dicha decisión está indexada a la inflación, ya que el Banco Central estaría considerando que los niveles inflacionarios actuales ya no son estacionales, se están volviendo estructurales. Si esto persiste, la probabilidad de un alza en la TPM hacia fines de año será cada vez mayor”.

Por su parte, Levy asegura que las proyecciones siguen siendo alcistas para el dólar con respecto al peso chileno. Ello, dada la debilidad que muestra China y que sigue presionando al cobre. De este modo, apunta que –a menos que intervengan de gran manera las autoridades del gigante asiático– el metal rojo podría seguir cayendo. A su vez, estima que las expectativas de alzas de tasas en EE.UU. seguirán fortaleciendo al dólar a nivel internacional. “Hasta septiembre-diciembre, que se espera que se produzca el inicio de la normalización monetaria, esperamos que el dólar mantenga su trayecto alcista con objetivo en los $718”.

EFECTOS EN LA ECONOMÍA LOCAL
Moreno indica que los pronósticos de un mayor tipo de cambio afectarían la cotización de los productos importados, los que seguirían experimentando alzas en los próximos meses. Dentro de este grupo de productos, un claro ejemplo es el sector automotriz, que adaptará sus costos a un tipo de cambio más elevado, donde el consumidor final asumirá gran parte del traspaso a través del precio. Este escenario puede ser generalizado hacia diversos productos como electrodomésticos, alimentos (carnes) y combustibles. Al ingresar productos a un costo más alto, también veremos una presión sobre el nivel de precios (inflación) de nuestra economía, aumentando los problemas en el manejo de la política monetaria por parte del Banco Central. "La dirección de las tasas de interés, por parte de esta institución, será en base a combatir un nivel de precios por sobre su rango de tolerancia (aumentando su tasa), perjudicando las proyecciones de crecimiento, o mantener los niveles actuales de política monetaria, asumiendo los costos que acarrea una mayor inflación dentro de la economía”.

En relación a qué resguardos tomar, precisa que desde el punto de vista de un consumidor final, quien tiene la necesidad de adquirir un bien duradero en los próximos meses, debería adelantar (o postergar) su decisión de inversión, dados los niveles actuales del tipo de cambio, pues, de mantenerse la tendencia alcista, el tipo de cambio obtendría un producto más caro. Mientras que desde el punto de vista de un importador, recomienda tomar resguardos necesarios sobre el tipo de cambio en relación a la participación de los productos internacionales dentro de su giro comercial. Algunas soluciones sobre este aspecto –sugiere– serían, por ejemplo, “encontrar algún producto financiero que le permita reducir su exposición a los cambios del tipo de cambio, como algún seguro o forward, que posibilite mantener un tipo de cambio estable y que se adecúe a sus necesidades de cobertura”.

A su vez, Levy indica que las alzas en el dólar han generado fuertes presiones inflacionarias, lo que ha sido la gran preocupación del Banco Central. “Ello ha ido encareciendo los bienes importados que cotizan en dólares. Estos altos niveles de inflación han generado un incremento en la UF, encareciendo también el precio de las viviendas”. Sobre los resguardos a considerar, el economista enfatiza que aquellos que necesiten comprar productos importados, deben verificar si hay alguna alternativa en productos que no coticen en dólares, los cuales podrían estar más baratos en relación a...
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